交易概述 - 金伯利克拉克计划以487亿美元收购泰诺生产商Kenvue [2] - 交易预计在2026年下半年完成 [4][5] 市场反应与股价表现 - 金伯利克拉克股价连续第二日下跌，周二下跌1.7%至100.55美元，此前周一已下跌15% [2][3] - 股价创下52周新低，远低于其52周高点150美元 [3] - 过去1年、5年和10年期间，金伯利克拉克股价均处于下跌状态 [3] - Kenvue股价微涨0.4%至16.21美元，较当前交易价值存在约11%的折价 [8] 交易面临的挑战 - 该交易是近年来市场反响最差的大型并购交易之一 [4] - 投资者质疑收购动机，因Kenvue面临销售疲软以及与泰诺和滑石粉相关的大规模潜在法律责任 [4] - 交易需获得金伯利克拉克和Kenvue双方股东的批准，金伯利克拉克股东方的批准不确定性更高 [4] - 激进投资者可能积累金伯利克拉克股份并推动股东否决交易，若交易被否决，股价可能反弹 [5] 交易条款与财务影响 - 金伯利克拉克提供的对价组合（主要为股票加部分现金）目前估值约为每股18.15美元 [6] - 花旗分析师指出，交易可能要到2028年才能实现盈利增厚，预计合并后公司2028年每股收益有望超过8美元 [9] - 交易将使两家公司合并后债务超过200亿美元，约为预计息税折旧摊销前利润的三倍 [9] 监管与执行风险 - 交易需获得包括中国在内的必要监管批准，2026年下半年完成的时间表可能过于乐观 [8] - 交易完成时间越长，套利价差通常越大 [8] - 交易最终能否完成存在不确定性 [10]