核心观点 - 公司公布2025年第三季度财务业绩，营收同比下降但盈利能力显著改善，主要得益于一项售后回租交易的收益[1][3] - 公司通过售后回租交易获得5300万加元收益，大幅降低债务并支付特别股息，强化资产负债表和股东回报[3][4] - 尽管面临加拿大邮政劳资纠纷等不利因素，信封业务量相对稳定，包装与特种产品业务在九个月期间实现增长[3][9][10] 财务业绩摘要 - 第三季度总营收为6570万加元，同比下降370万加元或5.3%，九个月总营收为2.019亿加元，同比下降1010万加元或4.8%[3][6] - 第三季度每股收益为0.37加元，相比去年同期的每股亏损0.92加元实现扭亏为盈，调整后每股收益为0.19加元，去年同期为0.05加元[3][18] - 第三季度调整后EBITDA为620万加元，利润率9.4%，去年同期为790万加元，利润率11.4%[3][11] - 第三季度自由现金流为5300万加元，主要得益于售后回租交易收益，去年同期为740万加元[3][22] 业务分部表现 - 信封业务第三季度营收4510万加元，同比下降240万加元或5.0%，销量下降0.8%，平均售价下降4.2%[7] - 包装与特种产品业务第三季度营收2060万加元，同比下降130万加元或6.0%，但九个月期间营收增长290万加元或4.8%至6450万加元[9][10] - 信封业务调整后EBITDA利润率从去年同期的16.7%下降至11.8%，包装与特种产品业务调整后EBITDA利润率从11.3%下降至10.5%[13][15] - 包装与特种产品业务在九个月期间的调整后EBITDA增长至830万加元，利润率提升至12.9%，去年同期为640万加元，利润率10.4%[16] 资本运作与流动性 - 公司于2025年7月完成两项资产收购：Trans-Graphique折叠纸盒包装解决方案和Enveloppe Laurentide信封业务[4] - 公司于2025年7月完成在魁北克和安大略两处自有物业的售后回租交易，总收益5300万加元[4] - 总债务从2024年12月31日的4310万加元大幅减少至1130万加元，净债务与调整后EBITDA比率从1.0倍改善至0.3倍[23][32] - 公司于2025年9月支付每股0.50加元的特别股息，并于2025年11月宣布每股0.05加元的季度股息[4][24] 战略展望 - 公司计划继续寻找收购机会，主要专注于包装与特种产品领域，同时维持股东资本回报[26] - 公司将继续优化运营效率、生产力和产能利用率，并捕捉近期收购带来的销售和成本协同效应[26] - 强劲的资产负债表为执行业务战略和维持长期盈利增长提供了灵活性，公司计划维持定期股息支付和股份回购[5]