FPA新月基金2025年第三季度表现 - 基金在2025年第三季度获得5.54%的回报率，过去十二个月的回报率为15.32% [1] - 基金前五大表现最佳的头寸在过去十二个月为总回报贡献了6.65%，而表现最差的五个头寸拖累了2.58%的回报 [1] CarMax公司股价与市场表现 - CarMax公司股价在2025年11月5日收盘于每股40.81美元，市值为59.93亿美元 [2] - 公司股票一个月回报率为-7.48%，过去52周股价下跌了46.61% [2] - 截至2025年第三季度，公司股价年内下跌了47% [3] CarMax公司经营与战略问题 - 公司管理层在2025年初撤回了其2030年的单位销售目标，理由是关税相关的不确定性，但此理由被认为缺乏说服力 [3] - 管理层错误地预计其强劲的第一财季业绩将持续，导致在高价位过度采购库存，随后在第二季度被迫清理库存，造成市场份额流失 [3] - 尽管对管理层执行感到失望，但基金认为公司股价显得便宜，其远期市盈率约为12倍，有形账面价值倍数为1.1倍 [3] CarMax公司治理与资本配置 - 两名独立董事在2025年10月初购买了公司股票，这被视为对股价观点的支持 [3] - 公司增加了其股票回购计划的规模，但基金认为在市场充分了解当前负面消息前进行回购并不明智 [3] - 基金仍认为CarMax建立了差异化的二手车零售业务，如果公司运营执行能显著改善，股价有大幅提升的潜力 [3]