核心观点 - 一位顶级华尔街分析师认为，当前财报季验证了其关于经济正处于“滚动复苏”阶段、而“滚动衰退”已成为过去的长期论点 [1] 经济周期与市场表现 - 美国私营部门在过去几年经历了“滚动衰退”，这种旷日持久的低迷未体现在整体GDP中，但对企业的招聘、盈利和信心造成了深刻影响 [2] - 经济周期在4月份悄然重置，调查数据和企业指引数据均出现反弹，盈利修正指标在当时呈现“V型”复苏 [3] - 当前财报季的收入“超预期”比率是其历史平均水平的两倍多，标准普尔500指数的整体收入超预期幅度达到2.3%，高于1.1%的常态水平 [2] - 罗素3000指数成分股的中位数股票盈利增长在第三季度达到11%，较上一季度的6%和2025年初的2%大幅上升 [3] - 当前盈利增长是自2021年第三季度以来最快的，标志着有记录以来最长的盈利衰退之一结束 [2] 企业财务状况与成本结构 - 企业在经济低迷时期进行了规模调整，成本结构已显著精简，公司工资支出增长率已显著下降 [4] - 大部分过剩的劳动力成本在滚动衰退最严重时期已被挤出，使工资支出与盈利能力保持一致 [4] - 由于成本受到控制，顶线增长和定价能力的轻微巩固将产生巨大影响，底线杠杆效应将更为显著 [4] 未来展望 - 分析师认为盈利增长趋势是一个“未被充分认识的故事”，并预计该趋势将持续到2026年 [2]