核心观点 - 国联民生看好香港交易所短期盈利能力和长期增长空间 维持买入评级[1] - 港股市场交投活跃度持续改善 有望推动公司全年业绩维持增长[5] 业绩表现 - 2025年三季度公司实现收入及其他收益77.8亿港元 同比增长45% 环比增长8%[2] - 2025年三季度实现归母净利润49.0亿港元 同比增长56% 环比增长10%[2] - 2025年前三季度累计实现收入及其他收益218.5亿港元 同比增长37%[2][3] - 2025年前三季度累计实现归母净利润134.2亿港元 同比增长45% 业绩创前三季度累计历史新高[2][3] 财务预测 - 预计2025年营业总收入271亿港元 同比增长21.1%[1] - 预计2026年营业总收入320亿港元 同比增长18.1%[1] - 预计2027年营业总收入366亿港元 同比增长14.4%[1] - 预计2025年归母净利润168亿港元 同比增长28.6%[1] - 预计2026年归母净利润206亿港元 同比增长23.0%[1] - 预计2027年归母净利润243亿港元 同比增长17.7%[1] 分部业务 - 2025年前三季度交易及交易系统使用费78.31亿港元 同比增长57%[4] - 2025年前三季度结算费及交收费52.73亿港元 同比增长66%[4] - 2025年前三季度上市费12.68亿港元 同比增长17%[4] - 2025年前三季度投资收益净额38.93亿港元 同比增长4%[4] 市场表现 - 2025年前三季度现货市场平均每日成交金额2564亿港元 同比增长126%[5] - 2025年前三季度北向交易平均每日成交金额2064亿元 同比增长67%[5] - 2025年前三季度南向交易平均每日成交金额1259亿港元 同比增长229%[5] - 2025年前三季度交易所买卖产品平均每日成交金额378亿港元 同比增长145%[5] - 2025年前三季度港交所主板上市公司69家 IPO募资额1883亿港元 同比增长239%[5] - 截至2025年三季度末有297家IPO申请在处理中[5]