公司评级与财务预测 - 国信证券首次覆盖康耐特光学，给予“优于大市”评级，预计公司合理估值区间为56.22-61.84元人民币或61.78-67.96港币 [1] - 预计公司2025至2027年归母净利润分别为5.4亿元、6.6亿元、8.3亿元，对应增速为25.6%、22.1%、26.9% [1] - 预计公司2025至2027年每股收益（EPS）分别为1.12元、1.37元、1.74元人民币 [1] 公司业务与竞争优势 - 公司是全球领先的光学镜片提供商，采用ODM和自有品牌模式，2021至2024年收入复合年增长率为15%，利润复合增速达33% [2] - 2024年公司在全球树脂镜片销量排名第二、销售额排名第五，是全球少数能量产1.74高折射率镜片并提供柔性化小批量服务的厂商 [4] - 公司已前瞻性切入XR眼镜镜片赛道，并与国内外多家头部企业合作，例如独家供应2025年10月阿里发布的夸克AI眼镜镜片 [4] 镜片行业概况 - 传统镜片行业空间广阔，2024年全球镜片行业零售额预计为543亿美元（出厂口径约62亿美元），2019至2024年全球和国内零售额复合增速分别约为4.7%和5.0% [3] - 行业格局分散，但存在成功整合案例，例如依视路陆逊梯卡通过差异化产品和外延收购成长为年营收近300亿美元的龙头 [3] - 预计国内每年镜片出货量约为9.4亿副，全球销量约为17亿副 [3] 智能眼镜行业前景 - 智能（AI）眼镜行业处于早期高增长阶段，2024年全球销量约为283万副，渗透率仅约0.2% [3] - 参考TWS耳机等新消费电子产品渗透路径，若AI眼镜在未来五年渗透率提升至10%，对应销量可达到约1.6亿副 [3] - AI眼镜镜片技术壁垒更高，对轻薄度和光学性能要求严苛，需适配不同AR显示方案 [3]