市场情绪与整体表现 - 11月初市场风险偏好减弱 数字资产总市值降至约3.45万亿美元 恐惧与贪婪指数滑落至20 [1] - 单日清算金额超过20亿美元 市场出现大规模去杠杆化 [1] 主要加密货币价格动态 - 比特币价格跌破10万美元 为自6月以来首次 并远低于10月底的高点 [3] - 以太坊价格跌破3100美元 其他大型加密货币日内波动幅度扩大 [3] 宏观政策与跨资产关联 - 美联储政策沟通倾向于反对快速的宽松周期 因通胀仍处于高位 这推高了利率预期 [3] - 当政策路径转向耐心 长久期资产吸引力下降 信贷利差停止收窄 交易商库存限额收紧 加密货币市场易受此环境影响 [4] - 成长股与加密货币同时下跌时 对冲行为首先转向上市工具 随后流动性稀薄引发现金抛售 增加跨时区交易时段价格突破的风险 [5] 杠杆与市场结构的影响 - 杠杆是加速器 未平仓合约减少 多头头寸触及保证金限制 首轮强制抛售将价格推至挂单稀少的水平 [6] - 价格阈值失守后 价差扩大 做市商减少挂单规模 引发下一轮止损 这反映了压力下的头寸管理而非协议效用的改变 [6] - 稳定币流动呈现相同节奏 市场波动前创造速度放缓 波动中赎回增加 导致吸收强制抛售的现货买单减少 [7] - 基差和资金费率趋向中性乃至负值 表明杠杆正从系统中移除 [7]