美联储资产负债表策略 - 美联储可能很快需要通过购买债券来扩大其资产负债表 [1] - 资产负债表策略的下一步是评估银行准备金何时从当前略高于充足的水平达到充足状态 [1] - 当准备金达到充足状态时将开启逐步购买资产的进程 [1] 流动性紧张的市场迹象 - 担保隔夜融资利率(SOFR)一度升至4.22% 显著高于美联储的政策利率目标区间上限4% [1] - 美联储常备便利回购工具(SRF)使用量上周五创下503.5亿美元的历史新高 [2] - 银行系统准备金跌至2.85万亿美元 隔夜逆回购工具余额几近耗尽 [2] 流动性紧张的原因与前景 - 流动性危机的核心直指美国财政部 财政部一般账户(TGA)余额膨胀至约1万亿美元 [2] - 当前局面更多是暂时的流动性失衡 若政府停摆解除或美联储出手局面有望缓解 [2] - 美联储官员预计不久后将达到充足准备金水平 基于回购市场压力及其他迹象 [1] 政策立场与工具使用 - 为维持流动性而购买债券不代表刺激政策 仅是准备金管理策略的自然下一阶段 [2] - 逆回购和常备回购便利等美联储利率控制工具一直运作良好 [2] - 预计未来将看到常备回购便利得到更频繁的使用 [2]