公司业绩总览 - 第三季度业绩整体稳健但并非一帆风顺，未达到投资者期望的清晰度 [1] - 季度表现混合了增长动力和利润率干扰，包括一项7000万美元的公司活动对盈利能力造成影响 [2] - 分析师重申“增持”评级及100美元目标价，认为公司具备实现2026年“Rule of 40”目标所需的能量和要素 [1] Cash App业务表现 - Cash App毛利润同比增长24%，较第二季度的16%显著加速 [3] - 货币化率提高21个基点，Borrow贷款发起量激增134% [3] - 月度交易活跃用户在连续六个季度持平后增至5800万 [3] - 主要银行用户数在9月达到830万，仅10月就新增40万 [3] - 贷款、银行服务和用户参与度构成的增长飞轮正在加速运转 [4] Square业务表现 - Square毛利润增长9%，总支付额增长12%，略高于预期 [5] - 与新合作伙伴协议相关的处理成本上升继续对利润率造成拖累 [5] - 现场销售势头和中端市场优势部分抵消了疲软 [5] - 尽管面临运营阻力，但其生态系统内的增长势头依然保持 [5] 前景与意义 - 公司生态系统正在加速，用户指标正在复苏，随着暂时性阻力消退，利润率应会正常化 [6] - 增长路径并非直线式复苏，但公司已为2026年实现盈利和纪律性奠定基础 [6]