铜套利交易复苏 - 交易商再次押注特朗普政府明年可能对铜征收高关税 导致铜套利交易卷土重来 [1] - 包括Mercuria Energy Group 维多和托克在内的贸易巨头近期与智利生产商接洽 寻求锁定2026年向美国供应铜的年度协议 [1] - 部分交易商支付价较伦敦金属交易所基准铜价高每吨500美元以上 约为中国制造商现货采购价的10倍 [1] 市场价差与交易动机 - 纽约Comex期铜价格已再次大幅高于LME的伦铜期货价 反映市场对关税重启的预期 [1] - 交易商愿意支付高昂溢价是因为可以在美国市场以更高价格转售货物 [2] - 今年早些时候 交易商通过向美国运送大量铜在关税提出前完成布局 获得了巨额利润 [2] 关税政策现状与影响 - 美国商务部建议从2027年开始征收15%的铜关税 到2028年提高至30% [2] - 特朗普已指示商务部在2026年6月底前提供美国铜市场最新情况 此不确定性创造了押注机会 [2] - 今年7月末 特朗普签署公告对几类进口铜产品征收50%关税 但将铜原材料排除在外 [3] 历史市场波动 - 7月30日铜原材料关税豁免消息公布后 纽约商品交易所纽铜期货当日暴跌22% 创至少1988年以来最大单日跌幅 [3] - 消息公布后 Comex铜溢价相对LME基准价格的价差迅速消失 甚至转为贴水 此前溢价一度超过20% [3] - 关税豁免消息使盈利状态的看跌期权合约数量从675份激增至超过3.1万份 资金规模从9440万美元升至35.4亿美元 [4]