日本资本流动 - 日本投资者上周净抛售外国股票5811亿日元 长期债券3544亿日元 短期债券7987亿日元 [1] - 外国投资者连续第五周净买入日本股票6901亿日元 [1] 日本宏观经济政策 - 日本处于高通胀环境 货币政策方面难以复制此前对央行的强干预 [1] - 财政政策推行"负责任的积极财政" 加大对半导体 AI 国防 绿色产业等战略产业的支持 [1] - 产业政策相较于放松监管 企业治理改革等长期政策 短期拉动效果更显著 [1] 日元汇率展望 - 日元存在震荡上行空间 日本央行货币政策正常化及美联储处于降息周期将导致利差收敛 [4] - 利差收敛趋势将显著削弱套息交易活跃度 为日元升值提供支撑 [4] 日本股市表现与展望 - 截至10月末日经225指数年内累计上涨31.4% 其中约半数涨幅由政策预期拉动 [4] - 前期涨幅已充分兑现政策预期 本质是投资者对"扩张性财政 弱日元"的提前定价 [4] - 预计2026年市场情绪趋于理性 未来涨势可持续性取决于政策落地效果 [4] 日本经济内外需前景 - 外需方面 美日利差收窄推动日元走强削弱出口企业竞争力 但贸易对象多元化及优势产业竞争力较强仍可能支撑出口增速 [4] - 内需方面 若通胀回落顺畅 居民实际收入水平提升将带动消费信心改善 实现"工资-通胀"螺旋 提高企业盈利水平 [4]