比特币国债热潮放缓 - 2025年10月，上市公司资产负债表仅增加14,400枚比特币，价值约14亿美元，为2025年最低月度总量，较9月的38,035枚比特币大幅下降63% [1] - 同期私营公司增加量更少，仅约3.5枚比特币 [1] - 热潮放缓的主要原因是使比特币国债对投资者具有吸引力的溢价已崩溃 [1] 市场估值与净资产比率崩溃 - Strategy公司的mNAV已从5月的1.8倍降至1.1倍 [2][4] - 整个国债交易的溢价几乎消失，BitMine等以太坊国债交易价格低于其持有的以太坊资产 [4] - 当股票价格与比特币持币价值持平，发行股票购买比特币不再创造价值，反而稀释现有股东权益 [3][4] 市场参与者激增与模仿者泛滥 - 持有比特币的上市公司数量从2020年的少数几家增至超过200家 [5] - 仅10月就有26家新公司成为比特币国债 [5] - 卖空者Jim Chanos警告比特币国债市场出现类似2021年SPAC的过热现象，每日有数亿美元的巨额公告 [5] 相关公司股价暴跌 - 行业内知名公司Strategy股价较7月高点下跌46% [7] - Nakamoto Holdings股价从5月每股35美元的高点暴跌至目前不足1美元 [6] - 法国芯片制造商Sequans Communications股价跌至仙股水平，为避免从纽交所退市而采用复杂会计方案，并出售了970枚比特币以弥补损失 [2][7]