市场事件概述 - 一场大规模的美债发行潮下周即将冲击市场 市场将面临总计1250亿美元的各期限国债和约400亿美元投资级公司债的集中供应 [1] - 科技巨头市值蒸发近万亿美元 拖累纳指创下七个月来最大单周跌幅 [1] - 发债潮将在一个因假期而缩短的交易周内进行 对市场流动性构成重大考验 [1] 国债发行具体安排 - 美国财政部下周国债拍卖总额为1250亿美元 具体安排为周一标售580亿美元3年期国债 周三标售420亿美元10年期国债 周四标售250亿美元30年期国债 [2] - 所有证券将在11月17日完成结算 由于周二为假期债券市场休市 巨量供应将挤在压缩的交易周内完成 [2] - 此次发债旨在为到期债务再融资 并从私人投资者手中筹集约268亿美元的新资金 [2] - 财政部计划在至少到2026年初都维持名义票息债券和浮动利率票据的当前拍卖规模 2年期至30年期国债的月度拍卖规模将保持稳定至1月份 [2] 流动性紧张背景 - 美国货币市场关键流动性指标告急 由于美国政府停摆迫使财政部囤积现金 市场流动性已被大幅抽干 [1][4] - 美国财政部一般账户余额在过去三个月急剧膨胀 从约3000亿美元飙升至突破1万亿美元 从市场抽走了超过7000亿美元的现金 [4] - 担保隔夜融资利率一度飙升22个基点 与美联储超额准备金利率的利差扩大至2020年3月以来最高水平 [3] - 一般抵押品回购利率持续在高于美联储政策利率区间的水平剧烈波动 [5] - 流动性抽离导致美联储的银行储备金降至2021年初以来最低点 外国商业银行持有的现金资产在四个月内骤降超3000亿美元 其紧缩效应堪比数次加息 [6] 潜在风险警示 - 资金面的恶化呈现出危险的自我强化特征 若关键指标继续恶化 可能引发类似2019年回购危机的连锁反应 [8] - 在一个早已脆弱的流动性环境中 任何新增的资金需求都可能放大市场的波动性与风险 [1][3]