核心财务表现 - 第三季度CY2025营收为3.118亿美元，同比下降1.5%，低于分析师预期的3.17亿美元，相差1.6% [1][5] - 公认会计准则每股收益为1.67美元，低于分析师共识预期1.76美元，相差5.5% [1][5] - 调整后运营收入为1.992亿美元，低于分析师预期的2.576亿美元，相差22.7%，运营利润率为63.9%，低于去年同期的65.6% [5] - 公司市值为59.6亿美元 [5] 管理层对业绩的解读 - 营收和盈利未达预期主要归因于更高的贷款违约拨备以及增加的索赔严重性 [3] - 违约拨备增加是由于平均贷款规模扩大，而非信贷趋势恶化，违约率上升是季节性因素，信贷质量依然稳固 [3][6] - 索赔严重性本季度有所提高，但仍低于公司预留水平，其波动归因于索赔处理的时间安排 [6] - 美国抵押贷款保险的平均基本保费率与上一季度保持一致，定价稳定，持续率保持高位 [6] 业务运营与信贷状况 - 保险组合的基础信贷质量保持强劲，加权平均FICO评分为746，持续率稳定 [3] - 未出现令人担忧的地域或贷款账龄趋势影响信贷表现 [3] - 当前的利率环境有助于维持保险组合的高持续率 [3] - 再保险策略调整，份额再保险水平提高至25%，这增加了分出保费的波动性并影响报告利润率，但旨在优化资本效率 [7] 资本管理与未来展望 - 公司资本状况稳健，支持有机增长和资本回报计划 [3] - 资本回报加速，包括显著的股份回购活动以及新的截至2027年的5亿美元回购授权，季度股息也有所增加 [6] - 公司致力于审慎保守的资本策略，以维持强劲的资产负债表应对市场波动，同时保持投资于战略增长的灵活性 [3] - 持续的高持续率、稳定的投资收益率和稳健的资本状况是未来指引的基石 [3]