美联储政策与市场背景 - 联邦公开市场委员会负责指导国家货币政策，通过调整联邦基金利率来影响贷款利率和抵押贷款利率，并可通过买卖长期美国国债等公开市场操作来影响长期债券收益率 [1] - 由于联邦政府持续停摆导致经济数据匮乏，10月28日至29日的FOMC会议成为市场关注焦点 [2] - 美联储在10月29日宣布将联邦基金利率下调25个基点至3.75%至4%的新区间，此次降息发生在标普500指数处于历史高位之际，是自1970年以来第五次出现此类情况 [7][8] 历史相关性及市场表现 - 根据摩根大通私人银行数据，在此前四次于历史高位降息后，标普500指数一年后平均上涨20%，最差回报率也达到15%的涨幅，最低回报发生在去年央行开启降息周期时 [9] - 降息逻辑在于降低借贷成本，可鼓励企业招聘、并购和积极投资创新，从而促进经济增长，在人工智能革命推动下，较低的贷款利率可能提升现有企业增长率并维持历史高位的估值溢价 [10][11] - 尽管历史相关性预示未来12个月股市上涨，但另一项同样精准的预测工具——标普500席勒市盈率却给出不同信号 [12][14] 市场估值分析 - 标普500席勒市盈率采用10年期平均通胀调整后每股收益计算，自1871年1月回溯测试以来，其平均倍数为17.31，而在10月下旬当前牛市中达到41.20的峰值，是154年来连续牛市中的第二高估值，也是第六次持续倍数超过30的情况 [16][17] - 在之前五次席勒市盈率超过30的情况下，标普500、道琼斯工业平均指数和/或纳斯达克综合指数分别下跌了20%至89%，根据历史相关性，41.20的峰值倍数至少预示着即将到来的熊市 [18] - 席勒市盈率并非择时工具，尽管持续倍数超过30是灾难的先兆，但股票维持高估值的时间没有蓝图，例如在互联网泡沫破裂前，股票保持高价长达三年，这表明两种历史预测工具可共存，股市短期可能继续上涨，但未来几年大幅下跌的可能性增大 [19][20]