核心观点 - 当前科技主线延续调整，行情以震荡结构为主，关注调整后的配置价值 [1][4] - 建议在板块轮动中关注反内卷、红利等主题机会，科技主题关注补涨细分及产业趋势的催化 [1] - 市场热点预计维持快速轮动，反内卷主线的逐步确认正在提振中期景气改善预期 [4] - 随着后续政策落地节奏明确，A股市场中长期向好趋势不改 [4] 上周A股行情 - 上周A股市场呈现震荡向上行情，全A指数上涨0.63%，上证指数涨超1% [2] - 大盘风格相对占优，沪深300上涨0.82%表现优于中证1000的0.47% [2] - 周期风格和稳定风格涨幅领先，均为1.85%，消费风格下跌0.70% [2] - 电力设备、煤炭、石油石化行业涨幅靠前，美容护理、计算机、医药生物跌幅靠前 [2] - 北证50指数下跌3.79% [2] 上周资金流向 - A股市场交投活跃度回落，日均成交额为20123亿元，较上上周下降3129.86亿元 [3] - 日均换手率为1.8621%，较上上周下降0.06个百分点 [3] - 北向资金日均成交额为2434.79亿元，较上上周下降293.83亿元 [3] - 两融余额为24988.42亿元，较上周上升125.64亿元 [3] - 新成立权益类基金30只，发行份额218.36亿份，份额占比82.40% [3] 上周估值变动 - 全A指数PE(TTM)估值较上上周上升0.86%至22.20倍，处于2010年以来89.19%分位数 [3] - PB(LF)估值上周上涨0.85%至1.82倍，处于2010年以来49.83%分位数 [3] - 全A股债利差为2.6893%，位于3年滚动均值-1.38倍标准差附近，处于2010年以来49.57%分位数 [3] 投资主题机会 - 反内卷领域：反内卷成为宏观调控重要抓手，相关板块中长期投资价值提升 [1] - 新质生产力领域：顺应国家战略、具备真实技术壁垒的科技企业是A股投资重要主线 [1] - 消费领域：服务消费赛道、新型消费等细分领域值得重点关注 [1] - 两重领域：项目建设推动产业链完善发展，相关企业受益于订单增长与业绩释放 [1]