PPI表现与分析 - 10月PPI同比跌幅收窄至-2.1%，环比录得正增长，表现略超市场预期 [1] - 反内卷受益型行业与有色系行业是工业品价格的核心贡献者 [1] - 反内卷品类中，煤炭、水泥、光伏设备和元器件、锂离子电池的PPI回升表现亮眼 [1] - 供给扰动延续背景下，有色系延续大涨态势，是10月PPI超预期的重要驱动因素 [1] - 进入四季度“低基数保护”消失后，PPI同比回升路径或偏慢 [1] CPI表现与分析 - 10月CPI同比读数回升至+0.2%，核心CPI同比连续6个月回升至1.2%，为2024年3月以来最高值 [1] - 旅游和金饰品对CPI涨幅贡献较大，猪肉价格出现超预期下跌，呈现“旺季不旺”特征 [1] - 结合猪肉价格新变化，中性情景下预计2025年四季度CPI同比或将维持在0.5%以下的区间低位徘徊 [1]