文章核心观点 - 2026年能源与材料产业的投资主线为流动性宽松和供给侧约束，看好贵金属、工业金属及部分化工品 [1] - 中美博弈深化战略金属投资价值，国内反内卷政策有望推动部分产品价格触底反弹 [1] - 需求高景气有望推动锂、钾肥等品种走出上涨趋势 [1] 市场回顾 - 2025年初至今有色金属指数相对大盘实现明显超额收益，贵金属与稀有金属板块表现出色 [2] - 基础化工与钢铁指数与大盘表现相当，煤炭和石油石化指数明显跑输 [2] - 具备更强矿产资源属性的金属类商品价格表现优于能化产品 [2] 流动性宽松主线投资机遇 - 美联储降息周期中，全球ETF流入料继续助推金价上行，预计2026年金价运行区间为4000-5000美元/盎司 [3] - 预计2026年白银价格区间为50-60美元/盎司，供需缺口扩大趋势下白银具备较强价格弹性 [3] - 铜受益于流动性宽松和供应端趋紧，预计2026年价格区间为10000-12000美元/吨，为金属行业最确定的配置方向之一 [3] 供给侧约束主线投资机遇 - 电解铝供应增速不断走低，供给扰动边际效应提升，板块具备补涨预期，预计2026年铝价中枢为21500元/吨 [4] - 刚果（金）钴出口配额引发市场转向严重供给短缺，钴价上涨确定性强，预计价格区间为40-45万元/吨 [4] - 化工品中铬受环保监管影响供应紧张，制冷剂受配额约束，两者供给格局较优，板块龙头有望量价齐升 [4] 战略金属投资价值 - 中美博弈长期性复杂性提升以稀土为代表的战略金属价值，出口管制政策激发海外补库存行为 [5] - 国防军工、先进制造等领域对稀土和钨需求稳定增长，行业基本面持续向好 [5] - 预计2026年氧化镨钕价格区间升至55-65万元/吨，钨价区间为30-35万元/吨 [5] 高景气需求品种 - 受储能电池出货超预期拉动，锂价于2025年四季度启动涨势，预计2026年锂价运行区间抬升至8-10万元/吨 [6] - 钾肥主产区扩产节奏延后，东南亚等地需求侧强劲增长，成本边际抬升助推价格上涨 [6] - 看好锂和钾肥板块龙头公司及资源端具备扩张前景公司的配置机会 [6] 反内卷政策主线品种 - 反内卷政策预期推动煤炭、钢铁、硅料等产品价格触底回升，政策为行业运行主要变量 [7] - 预计2026年动力煤、焦煤和硅料价格均有望小幅回升，钢铁行业于2025年迎来拐点，供给约束强化 [7] - 铁矿石人民币计价取得突破带动板块配置热度升温，预计2026年布油价格上行至65-70美元/桶 [7]