市场波动与择时有效性 - 10月以来市场波动加大，但择时成功率不高 [1] - 增量资金的底层结构发生变化，稳健绝对收益型资金持续入市降低了传统激进策略择时的有效性 [1] 影响市场的关键变量 - 当前真正重要的变量是企业出海环境的稳定性以及AI [1] - 关键变量具体涉及中美关系以及AI基础设施的投建进程 [1] AI叙事对板块的影响 - 当前不仅是TMT板块，连有色、化工、电新板块的上涨直接或间接都受到AI叙事的影响 [1] - 受AI叙事影响的板块（TMT、有色、化工、电新）占机构持仓的比例加起来已超过60% [1] 机构调仓思路 - 调仓思路不是刻意回避AI叙事，而是尽量选择ROE底部向上趋势性抬升的品种 [1] - AI叙事只是影响了相关板块行情的斜率，而不是其上涨趋势 [1]