行业基本面与周期定位 - 行业基本面已接近底部区间，后续复苏预期逐渐升温 [1] - 行业利空已基本释放，禁酒令影响边际放缓 [1] - 酒企普遍降低对渠道回款诉求，三季报超预期出清，当前至26年春节前是行业价盘最为承压时期 [1] - 动销底逐步探明，表观业绩压力加速释放，动销反馈环比持续改善确定性强 [1] 企业策略与供需动态 - 部分企业主动收缩供给，力求实现供需平衡，减少渠道压力，释放渠道风险 [1] - 酒厂克制压货以推进渠道库存去化，为长期健康发展奠定基础，但短期报表仍处于出清阶段 [2] - 行业需求下行结果已由终端经渠道传导至厂家，体现为酒企业绩增速放缓 [2] 政策与宏观环境 - 政策预期加强，提振相关消费领域需求 [1] - 当下正值自上而下政策窗口期 [1] - 2026年复苏节奏及力度与宏观经济相关性较大，期望大众消费保持韧性，经济活跃度提升带来商务消费提振 [2] 估值与资金配置 - 基本面底部叠加板块估值已回落至低点，基金持仓食品饮料比例维持较低位置，筹码结构相对较好 [1] - 看好白酒板块的配置价值 [1] 2026年行业展望与配置建议 - 2026年食品饮料行业主线是底部回暖复苏 [2] - 配置方向一为品牌力突出、护城河深厚的高端酒，渠道势能处于上行期的酒企，受益于大众需求强韧性的区域龙头 [2] - 配置方向二为顺周期潜在催化的弹性标的，以及有新产品、新渠道、新范式催化的弹性酒企 [2]