投资评级与前景 - 维持美高梅中国“买入”评级 [1] - 持续看好公司的中高端获客策略和中场运营能力 [1] - 预计2025/2026/2027年营业收入分别为342/352/362亿港元，同比增长9.0%/2.9%/2.9% [1] - 预计2025/2026/2027年经调整EBITDA分别为95/97/100亿港元，同比增长5.0%/2.4%/2.9% [1] 2025年第三季度业绩 - 2025Q3实现营业收入85.1亿港元，同比增长17.4%，环比下降1.8% [2] - 澳门美高梅和美狮美高梅Q3收入分别为33.9亿港元和51.2亿港元，同比增长11.6%和21.5% [2] - 2025Q3经调整EBITDA为23.7亿港元，同比增长19.6%，环比下降5.5% [2] - 澳门美高梅和美狮美高梅Q3经调整EBITDA分别为9.1亿港元和14.6亿港元，同比增长14.1%和23.3% [2] - 2025Q3经调整EBITDA率为27.9%，同比提升0.5个百分点，环比下降1.1个百分点 [2] - 澳门美高梅和美狮美高梅Q3经调整EBITDA率分别为26.9%和28.5%，同比提升0.6和0.4个百分点 [2] 近期运营表现与市场地位 - 公司二季度市场份额达到较高水平 [1] - 三季度收入环比下降符合预期，主因高基数叠加台风影响 [1][2] - 进入四季度以来，公司黄金周表现优异，10月市场份额回升 [1] 2025年前三季度业绩汇总 - 前三季度总营业收入为251.7亿港元，同比增长7.3% [2] - 前三季度经调整EBITDA为72.5亿港元，同比增长4.6% [2] - 公司前三季度EBITDA增长转正 [2]