公司上市进程与股权结构 - 头部光伏银粉厂商建邦高科于2024年11月7日再度向港交所递交上市申请，此前于2024年5月首次递交的资料已失效[1] - 公司在上市前夕引入了数位投资者，包括沙特阿美间接全资持有的子公司、晶科能源旗下的投资平台、以及鼎晖投资创始合伙人焦树阁旗下公司[2] - 投资者投资日期集中在2024年12月至2025年4月，例如Magic Galaxy于2024年12月12日投资，投资棱估值为23,692,000元人民币[3] 公司业务与市场地位 - 建邦高科自2012年启动光伏银粉的商业生产项目，按2024年中国光伏银粉销售收入计，公司在所有国内生产商中排名第三，市场份额为9.8%[2] - 公司营收几乎全部来自国内市场的银粉直接销售，仅有极少部分收入来自为客户提供加工服务[4] - 公司生产的银粉下游客户为光伏银浆企业，光伏银浆是光伏电池的第一大非硅成本，在电池全部成本中占比约12%，在非硅成本中占比约35%[4] 财务表现与盈利能力 - 公司在2022年至2024年营收与利润持续增长后，2025年1至8月营收同比下滑3.6%，利润同比下滑32.1%[1][6] - 建邦高科毛利率持续下降，2025年1至8月首次跌破3%，公司坦言其主营业务为低利润率业务[8] - 公司毛利率低于同行，例如博迁新材2024年银粉业务毛利率为9.63%，中国动力贵金属板块2024年毛利率为5.04%[8] 行业趋势与竞争格局 - 光伏电池企业持续通过“去银化”减少银浆用量以实现降本，导致对银粉的需求减弱[1][4] - 中国光伏行业协会数据显示，主流TOPCon电池2024年双面银浆平均消耗量约86mg/片，未来银浆耗量将加速下降[4] - 中国光伏电池行业面临产能过剩风险，电池制造商对供应商实施更严格的定价及付款条款，加剧了光伏银粉行业的竞争[9] 运营风险与资金压力 - 公司存货增速明显，2024年末为1.21亿元，同比增长逾65%，截至2025年8月末进一步增长至1.26亿元[9] - 公司应收款项与应收票据2024年末为1.75亿元，同比增长86%，截至2025年8月末为1.48亿元[9] - 贸易应收款项及应收票据周转天数从2022年的0.6天拉长至2025年8月末的13.9天，显示公司资金承压，信贷风险敞口增加[10] 未来发展战略与募资用途 - 公司未来发展战略包括开拓新业务方向，如探索非银粉材料、扩展至非光伏银粉应用领域以及拓展中东市场[10] - 募集资金将部分投入研发能力，支持非光伏应用银粉及非银和少银导电材料的专项研发项目，并计划在东亚地区建立研究据点[11] - 公司计划扩展海外市场，拟在银粉及其他导电材料的生产领域进军中东地区[11]