市场表现与趋势 - 第三季度股市表现强劲，标普500指数和纳斯达克100指数均创下历史新高，主要由大型科技股尤其是英伟达推动[1] - 截至第三季度末，Mott Capital Management主题增长策略年内增长5.68%（扣除费用并含股息），而同期标普500总回报指数（含股息）上涨14.83%[2] - 该策略的5年年化回报率为11.33%，自成立以来年化回报率为10.17%，同期标普500总回报指数的5年年化回报率为16.47%，自成立以来年化回报率为14.92%[3] 大型科技公司资本支出 - 投资组合中的大型公司如微软、Alphabet和亚马逊在过去几年均大幅增加资本支出以投资人工智能[3] - 尽管看好人工智能技术，但市场担忧这种高水平的支出和资本承诺最终可能影响这些公司的整体现金流[3] - 由于对计算能力和能源的持续巨大需求，这种支出可能成为一个持续且无休止的过程[3] 投资组合调整策略 - 由于对资本支出的担忧，自2025年初开始持续减持投资组合中权重过高且拥有庞大资本支出预算的头寸[6] - 在第三季度将Alphabet的头寸权重削减至5%[6] - 该策略提供了灵活性，可以投资新业务并轮动到市场中一些不受青睐但未来可能以不同方式受益于AI的领域[8] 新增持仓与投资逻辑 - 第二季度在投资组合中新增了UnitedHealth和Zoetis[8] - 第三季度将Grail的头寸增加至投资组合的5%[8] - Grail去年从Illumina分拆出来，其血液癌症检测测试结果呈阳性，可能获得FDA批准[9] - Illumina在2021年以约80亿美元收购Grail，而Grail目前市值约为30亿美元[10] 投资组合现状与展望 - 投资组合中约25%仍为现金，因此今年剩余时间除非发生不可预见的事件，否则不计划出售任何额外头寸[10] - 如果出现合适的机会，乐意增加正在监控的新头寸[10]