核心观点 - 公司被视为AI基础设施领域的长期投资标的 尽管季度收入可能波动 但市场关注点在于其处理积压订单和满足AI基础设施需求的能力 [1][2] - 公司业务模式被类比为修建铁路 通过债务融资进行投资 并通过长期合同收回成本 在AI时代 基础设施本身就是产品 [13] 财务与运营指标 - 公司上一季度报告的收入积压订单超过301亿美元 这反映了市场对AI基础设施的强劲需求 [2] - 公司已签约的电力合同规模高达28吉瓦 足以为数百万家庭供电 [6] - 公司目前拥有超过25万个英伟达GPU 并持续将这部分计算能力上线以及开设新的数据中心 [6][7] 客户与市场 - 当前需求主要由大型AI实验室如OpenAI Meta等驱动 这些大客户自身的基础设施也无法满足需求 [4][10] - 公司正寻求客户多元化 目标行业包括医疗保健 金融服务和政府合同 这些领域有望带来更长期 更稳定的合同 [4] - 客户集中度存在一定风险 但鉴于需求不会减弱 且公司正通过近几个月宣布的合作伙伴关系推动多元化 前景乐观 [10] 业务战略与挑战 - 公司同时平衡多项复杂任务 包括上线新产能以缓解积压 为客户提供最新技术 确保长期电力合同 管理债务以及通过收购和合作伙伴关系向AI产业链上游移动 [8][9] - 行业面临的关键挑战是确保获得长期电力合同 因为能源供应和电网支持是AI基础设施扩张的根本制约因素 [6][11][12] 股票表现与市场预期 - 公司股价较2023年6月约187美元的历史高点下跌超过40% 在11月内已回调近20% 市场预期门槛可能较低 [14][15] - 股票贝塔值超过2 意味着其波动幅度是标普500指数的两倍以上 上次财报后股价下跌了16% [20] - 一种看涨期权对角线策略被提出 利用较高的隐含波动率 买入11月21日到期 行权价110美元的看涨期权 同时卖出11月14日到期 行权价122美元的看涨期权 该策略盈亏平衡点约为112美元 较当前股价需上涨约3% [15][16][17][18][19][20]