当前市场环境与历史泡沫的相似性 - 当前人工智能热潮与历史上的互联网泡沫存在显著相似性，两者均被视为将改变世界的突破性技术[3] - 泡沫形成的基础是一种被广泛持有且被认为是正确、乐观的信念，这种信念会推动泡沫膨胀[4] - 当前出现的一些非典型现象，如OpenAI讨论政府为芯片投资提供担保、埃隆·马斯克获得万亿美元薪酬方案，与常规投资环境不符[7] 泡沫时期的特征与警示信号 - 在互联网泡沫时期，即使对思科这样市值约3000亿美元的公司，市场也曾严肃讨论其将成为首家万亿美元公司，而当时最大市值约为800亿美元[5][6] - 即使是拥有坚实基本面业务的优质公司，在泡沫破裂时也面临风险，例如亚马逊股价在互联网泡沫破裂后下跌超过90%，英特尔、思科、微软等公司股价跌幅达60%至90%[9][10] - 泡沫破裂前公司往往仍报告盈利和收入增长，但可能存在客户重复订购设备等扭曲基本面的行为，与当前部分公司获得巨额订单但自身营收历史有限的情况类似[11] 潜在的市场催化剂与风险 - 泡沫破裂的催化剂可能是头条新闻、故事或增长势头的减速，而非单一重大事件，例如台积电10月销售额同比增长16.9%，但未来增长速率可能放缓[13][14] - 市场可能因失去动量而见顶，当涉及万亿或数千亿美元交易的新闻减少时，投资者会开始质疑交易背后的动能[14] - 尽管处于美联储宽松环境，但10年期国债收益率达4%为投资者提供了更具防御性的风险免费收益选择[16][17] 投资策略建议 - 在确信处于泡沫中的环境下，应避免在泡沫期间增持头寸，以防以不佳价格买入[15] - 投资者可考虑转向更具防御性的资产，等待估值变得更具吸引力，当前市场已从4月低点反弹43%，年底是投资者获利了结的时机[17][18]