核心观点 - 公司第三季度业绩稳健，调整后EBITDA环比增长7.2%，主要受落基山地区天然气量增长推动 [3] - 客户活动保持健康，资产后方有5台钻机运行，对2026年活动有良好可见性 [3][4] - 预计全年调整后EBITDA接近原指引区间245-2.8亿美元的低端，但并井数量预计达到全年预期的中位数 [4] 财务业绩 - 第三季度净收入500万美元，调整后EBITDA为6550万美元，可分配现金流3670万美元，自由现金流1670万美元 [9] - 调整后EBITDA从第二季度增长7.2%，主要由落基山地区天然气量增加驱动 [9] - 全资运营系统平均日天然气吞吐量增长1.4%至925 MMcf/d，液体量下降7.7%至72 Mbbl/d [5] - Double E管道平均运输712 MMcf/d，为SMC贡献调整后EBITDA 870万美元 [5] 运营亮点 - 第三季度连接21口井，资产后方有5台钻机和超过90口已钻未完井 [9] - 年内至今连接109口井，预计第四季度连接约50口井，全年并井数量接近预期中位数 [4][9] - 落基山地区天然气量环比增长7.5%，9月平均约170 MMcf/d [3] - 阿科马盆地关键客户开始钻探20口井计划，预计驱动明年5%-10%的量增长 [3] 细分市场表现 - 天然气价格驱动部门产生3610万美元调整后EBITDA，环比增长2.0%，资本支出1380万美元 [10] - 中陆地区调整后EBITDA 2360万美元，环比减少130万美元，系统吞吐量增长1.2% [10] - 皮申斯地区调整后EBITDA 1250万美元，环比增加200万美元，成功重新部署7台闲置压缩机 [10] - 油价驱动部门产生3770万美元调整后EBITDA，环比增长12.3%，资本支出840万美元 [10] - 落基山地区调整后EBITDA 2900万美元，环比增加380万美元，连接9口新井 [10] - 二叠纪地区调整后EBITDA 870万美元，环比增长4.5%，主要因Double E管道量增长4.4% [10] 资本支出与流动性 - 第三季度资本支出2290万美元，其中维护性资本支出530万美元 [16] - 截至9月30日，公司持有无限制现金2460万美元，在5亿美元ABL循环信贷下提取1.5亿美元，尚有3.49亿美元借款额度 [19] - 利息覆盖率为2.7倍，第一留置权杠杆率0.6倍，总杠杆率约4.2倍 [19] - 二叠纪传输信贷设施余额1.17亿美元，较第二季度减少420万美元 [20] 2026年展望 - 与多个客户密切合作2026年开发计划，预计2026年上半年连接超过120口新井 [4][9] - 随着客户敲定预算和全年计划，2026年下半年额外井数可能显著推高总活动量 [4] - 将于2026年3月第四季度财报中提供活动水平和2026年财务指引更新 [4]