财务表现 - 公司未履约订单金额达到550亿美元，较第二季度末的300亿美元大幅增长[2] - 运营利润率表现优于预期，缓解了市场因提前交付可能导致的费用前置担忧[3][4] - 整体业绩表现稳健，但股价已蕴含极高预期，需要超预期表现才能推动股价上涨[1][4] 业务模式与客户 - 业务模式包括为超大规模云服务商提供弹性算力支持，例如在微软短期内无法快速增加自身容量时提供帮助[5][6] - 与主要客户签订的合同多为长期性质，通常为四到六年，这为收入提供了可见性[6][7] - 本季度披露了与OpenAI和Meta签署的价值约200亿美元的合同，这构成了未履约订单增长的主要部分[2] 增长前景与风险 - 公司增长依赖于未履约订单的持续增长，若AI需求出现波折，将对公司估值倍数产生重大影响[5][7] - 当前市场需求远超供给能力，短期内存在巨大的需求缺口[8] - 与Core Scientific的交易失败使公司失去一个快速获取更多算力容量的渠道，该交易本可加速公司增长并掌控相关管道[9][10] 战略与替代方案 - 公司将需要依赖其他合作伙伴和渠道来填补增长管道，例如与其他加密货币矿工达成的交易以及与Poolside新宣布的合作[11]