伦敦白银市场供应动态 - 伦敦金库在10月新增近5400万金衡盎司白银，为至少九年来的最大增幅，缓解了此前极端的供应紧张状况 [1] - 此次库存增长是由于历史性套利机会将金属从海外拉回伦敦，使一个月前还极度紧缺的市场重新获得充裕供应 [1][2] - 10月期间，纽约商品交易所（Comex）金库中约有4800万盎司白银被提走 [2] 价格与套利机会 - 今年早些时候供应紧张导致伦敦现货银价相对其他市场最高溢价达到每盎司3美元 [1] - 高溢价为能够快速从美国提银并空运到伦敦的交易者创造了极具吸引力的套利机会 [1] - 目前伦敦现货价格已略低于纽约期货价格，标志着此轮“白银挤压”阶段的结束 [2] 需求与库存变动因素 - 10月初印度需求激增，再叠加白银ETF买盘涌入，导致市场供应无法满足需求 [1] - 10月白银ETF出现约1500万盎司的净流出，这类ETF大多将白银存放在伦敦 [2] - 伦敦市场新增白银的规模超出了纽约、上海和ETF流出的数量，意味着部分供给可能来自私人金库或回收再生银 [2] 市场紧张程度缓解迹象 - 市场上可自由买入或借出的白银数量估计已接近2亿盎司 [2] - 伦敦市场的白银借贷成本（1个月年化借银利率）约为5%，已远低于10月危机高峰时超过30%的水平 [2] 监管与数据透明度 - 此轮供应紧张加速了伦敦金银市场协会（LBMA）推动每周公布白银库存数据的计划，目前数据仍为按月公布 [2] 潜在风险因素 - 美国已将白银列入特朗普政府《232条款》关键矿产调查清单中，这可能导致相关关税及贸易限制措施出台 [3]