市场行情表现 - 11月11日盘中焦煤期货主力合约最低下探至1230.0元，报1234.5元，跌幅2.10% [1] - 焦煤期货主力合约当日跌超2% [2] 机构后市观点 - 兴业期货核心观点为焦煤等待逢低做多，认为供给约束持续存在，关注本月中下旬冬储行情 [2] - 冠通期货核心观点为焦煤偏弱运行，指出下游疲软是主要原因 [2] - 铜冠金源期货核心观点为焦煤短线小幅调整，中线预计震荡偏强 [2] 供应端分析 - 乌海地区环保制约严格，煤矿提产节奏偏缓 [2] - 原煤及炼焦煤产量均有不同程度减少，523家炼焦煤矿山样本核定产能利用率为83.76%，环比减少1.02% [3] - 年底政策端多发减产停产政策及环保预警，矿端资源偏紧，供应预计维持紧平衡格局 [3] - 供应端受山西煤矿减产、环保限产等因素影响，产量持续收缩 [4] 库存与需求端分析 - 矿山库存及焦企库存累库，钢厂库存去库，主要因前期环保限产影响采购减少 [3] - 焦企多次提涨后亏损收窄，但产量依然下滑，焦煤库存累库 [3] - 本周钢厂开工及铁水产量下降，铁水日产234.22万吨，环比回落2.14% [3] - 下游钢材端疲软制约价格上行空间，钢厂利润收缩、铁水产量回落，需求端支撑有限 [4] - 下游采购需求稳定，叠加煤矿库存处于低位，供需关系良好 [4] 价格与利润分析 - 焦煤现货价格偏强运行 [4] - 焦炭第四轮提涨开启但暂未落地，焦化企业仍处于亏损状态，生产积极性一般 [4] - 弱需求向上反馈至原料端，钢厂利润继续下探，后续预计仍有减产预期 [3]