市场风格切换 - 在科技股连续调整背景下，前期基金低配的消费赛道因抗跌属性吸引资金关注，在弱市行情中跑赢前期强势赛道 [1] - 11月10日消费股全面反弹，带动港股恒生指数飙升，股价弹性标的清一色集中在公募减仓、低配显著的公司 [2] - 基金经理减仓较多的消费龙头股如中国中免、巨子生物等在近期指数调整中逆势走强，中国中免11月10日A股涨停，11日继续大涨超4% [3] 资金流向与仓位再平衡 - 现金流保护成为年末基金选股的关键因素，推动基金行业仓位再平衡 [1] - 具有业绩好、股价差特点且主动权益基金仓位配置较少的公司，如时代天使、IFBH、江南布衣等出现港股通净流入迹象 [2] - 以IFBH为例，其在南方香港成长灵活基金仓位中占比排名第37，仓位比例仅约0.57% [2] - 低配已成为基金切换仓位的主要考量因素 [3] 消费股表现与基金持仓 - 截至目前全市场50强基金产品中无任何一只消费主题基金现身业绩榜单 [3] - 部分今年表现不俗的消费基金或消费ETF所跟踪的市场指数类同科技指数，重仓股大多指向科技互联网赛道 [3] - 趣致集团在过去四个月内累积跌幅一度超过75%，截至9月末无任何主动权益基金重仓，但其在11月10日收盘涨约16% [2] 基金经理观点与选股逻辑 - 部分基金经理认为消费股近期表现包含赛道博弈策略下的切换行为以及年末避险策略寻求现金流保护 [4] - 偏好高弹性、高成长的机构投资者可能进行短期换仓博弈，但基于科技股高增长趋势的全球共识，其核心仓位拥抱消费的可能性不大 [4] - 现金流是南方基金、易方达等头部明星基金的选股要素，是其看好消费股的一大逻辑 [7] - 有基金经理极为看重低估值、自由现金流以及商业模式，并对走向全球化经营的企业高看一眼 [7] 新消费公司现金流吸引力 - 当前部分消费股已逐步具有红利股特征，尤其是一些新消费赛道股兼具成长性和自由现金流吸引力 [5] - 因资金对内需表现低增长的预期，布鲁可、美丽田园医疗健康等成为基金减持对象，但其中期现金流量净额均超过4亿元人民币 [6] - 美丽田园医疗健康宣布为提升股东价值，董事会决议于未来三年酌情动用最高12亿港元实施分红派息或股票回购 [6] 长期投资视角 - 易方达亚洲精选基金经理张坤坚持寻找商业模式优秀、竞争力显著、行业有持续成长空间以及能明智再分配资本的少数公司，通过长期持有分享其自由现金流 [7] - 中国的内需消费市场长期仍是投资的沃土，当前较低估值水平提供充足安全边际 [8] - 长期来看市场会较准确称重企业价值，但短期市场情绪不稳定，会放大短期因素而忽略长期结构性因素 [8]