货币政策执行总结与展望 - 央行发布2025年第三季度货币政策执行报告，总结前三季度政策执行情况并明确下一阶段取向 [1] - 报告认为国民经济稳中有进，实现全年预期目标有基础有支撑 [2][4] - 下一阶段将实施适度宽松的货币政策，保持社会融资条件相对宽松 [2][9] 金融总量指标分析 - 观察金融总量应更多关注社会融资规模和货币供应量指标，因其比银行贷款指标更为全面合理 [1][3] - 9月末社会融资规模存量同比增长8.7%，广义货币供应量（M2）同比增长8.4% [3] - 当前人民币贷款余额达270万亿元，社会融资规模存量达437万亿元 [3] - 随着基数变大，未来金融总量增速自然下降，与经济高质量发展转型一致 [3] 社会融资成本与汇率 - 社会融资成本处于低位，9月新发放企业贷款利率同比下降约40个基点，个人住房贷款利率同比下降约25个基点 [3] - 9月末人民币对美元汇率中间价为7.1055元，较上年末升值1.2% [3] - 下一阶段将防范汇率超调风险，保持人民币汇率在合理均衡水平基本稳定 [2][10] 货币创造机制演变 - 基础货币变动影响广义货币创造，但二者非简单对应关系，基础货币是央行负债，货币主要是商业银行负债 [5] - 银行货币创造渠道多元化，发放贷款和购买债券等直接融资可互为替代补充，均支持信用扩张 [6] - 货币创造需实体经济融资需求和银行放款意愿能力共同作用 [5] 利率体系与资源配置 - 利率及比价关系对宏观经济均衡和资源配置有重要导向意义 [7] - 市场化利率体系运行中，资金会流向回报率更高的资产，引导金融资源配置 [7] - 居民存款增长放缓与非银存款增多，与规范同业活期存款利率有关，非银主体存款趋于定期化 [8] 下阶段货币政策重点 - 保持金融总量合理增长，综合运用多种货币政策工具保持流动性充裕 [9] - 发挥货币信贷政策导向作用，研究健全民营中小企业增信制度，强化金融支持消费 [9] - 深入推进利率市场化改革，畅通货币政策传导渠道，增强外汇市场韧性 [10] - 加快金融市场制度建设，发展债券市场“科技板”，推进人民币国际化 [10] - 积极稳妥防范化解金融风险，丰富宏观审慎政策工具箱，拓展覆盖范围 [11]