股价表现 - 富国银行股价在过去一个月上涨9.7%，表现优于行业4.4%的涨幅，也超过了美国银行9.3%和花旗集团6.2%的同期涨幅 [1] 资产上限解除的积极影响 - 美联储于2025年6月解除了自2018年起实施的1.95万亿美元资产上限，这反映了公司在弥补缺陷方面取得实质性进展 [5] - 资产上限解除后，公司可增加存款、扩大贷款组合和证券持有量，从而提升净利息收入 [6] - 公司有更多机会扩展收费业务，如支付服务、资产管理和抵押贷款发起，其交易相关资产自2023年底以来增长约50%，2025年前九个月投行业务费用增长19% [7] - 公司重新专注于存款增长，并通过加强营销和数字化服务来扩大支票账户，2025年前九个月信用卡新账户增长9% [9] 美联储降息环境的影响 - 美联储在2024年降息100个基点后，于2025年再次降息两次，当前利率为3.75%-4% [10] - 利率降低和资本要求放宽可能刺激贷款需求，管理层预计2025年第四季度净利息收入为124-125亿美元，高于去年同期的118亿美元 [11] - 同业公司花旗集团预计2025年净利息收入增长5.5%，美国银行预计2026年净利息收入同比增长5-7% [12] 成本效率举措 - 公司通过精简组织结构、关闭分支机构和裁员等措施控制成本，非利息支出在过去四年以1.3%的负复合年增长率下降 [13] - 公司持续优化分支机构网络，截至2025年第三季度末，分支机构数量同比减少2.1%至4108家，员工人数同比减少4.3%至211人 [14] - 公司预计到2025年底实现150亿美元的总费用节约 [15] 资本状况与股东回报 - 截至2025年9月30日，公司流动性覆盖率为121%，超过100%的监管最低要求，流动资产总额为4861亿美元 [18][19] - 公司在通过美联储压力测试后，将第三季度普通股股息提高12.5%至每股0.45美元，过去五年内六次提高股息，当前股息收益率为2.1% [19] - 公司董事会于2025年4月批准了额外的400亿美元股票回购计划，截至2025年9月30日，剩余授权回购金额为347亿美元 [21] 财务展望与估值 - 公司2025年和2026年盈利预计分别增长16.8%和10.8%，近期盈利预期已被上调 [23] - 公司计划将普通股权一级资本比率从过去九个季度均高于11%的水平管理至10%-10.5%，以优化资本使用并提高回报，中期目标是实现17%-18%的有形普通股回报率 [25] - 公司当前远期12个月市盈率为12.58倍，低于行业平均的14.86倍，花旗集团和美国银行的远期市盈率分别为10.59倍和12.53倍 [27]