全球股市表现 - 第三季度全球股市表现强劲，标普500指数上涨8.12%，年初至今上涨14.83% [2] - MSCI EAFE指数第三季度上涨4.77%，年初至今大幅上涨25.14%，表现优于标普500指数 [2] - 2023年和2024年标普500指数连续实现26%和25%的年度回报率 [2] Tweedy Browne基金业绩 - 公司旗下基金在第三季度实现正绝对回报但落后于基准指数，年初至今回报率在15.98%（价值基金）至23.17%（国际价值基金II）之间 [3] - 全球高股息收益率价值基金年初至今表现优于其基准指数 [3] - 国际价值基金II年初至今绝对回报最佳达23.17%，但落后其基准指数（未对冲MSCI EAFE指数）197个基点 [3] 非美股市表现驱动因素 - 非美股市特别是欧洲股市以美元计算表现良好，回报率超过标普500指数 [3] - 美元走弱以及所谓的"美国例外主义"减弱是非美股市表现强劲的重要原因 [3] - 欧洲强劲的国防和基础设施支出前景以及美股与非美股之间持续十多年的估值差距也是驱动因素 [3] 投资组合表现归因 - 日本市场表现强劲，斯巴鲁、小糸制作所、扶桑化学、尼富科和宝控股等公司因盈利韧性和日元走弱而表现积极 [5] - 欧洲持仓中赛峰集团受益于航空旅行复苏，Rubis因现金流稳定受认可，Ionis Pharmaceuticals因临床结果积极而表现良好 [5] - 医疗保健和金融板块是最大正面贡献者，而工业和非必需消费品板块拖累最多 [6] 负面表现个股 - CNH Industrial和Teleperformance因发布谨慎展望而下跌 [6] - 喜力控股因短期需求疲软拖累业绩，帝亚吉欧因年轻消费者对烈酒需求收缩而令人失望 [6] - 雀巢以及一些英国小型持仓如Pets at Home和Grafton Group因英国经济持续低迷而表现疲弱 [6] 投资组合调整活动 - 公司减持或出售了达到估值目标的持仓，并建立或增持了估值具吸引力的公司 [8] - 在英国增持了伯克利集团控股和Breedon Group，在欧洲购买了索迪斯并增持了Azelis Group [8] - 在日本建立了Santec Holdings的仓位，并增持了韩国登腾 [9] 交易活动 - 公司实现了BAE系统和莱茵金属的收益，因显著升值而减持 [9] - 出售了Teleperformance，因重新评估其中期前景，还出售了巴布科克国际、周生生珠宝、六福集团等持仓 [9] - 全球高股息收益率价值基金增持了阿科玛、Johnson Service Group和索迪斯，并减持了星展集团和BAE系统 [9] 行业与市场特征 - 市场继续偏好大型快速增长公司而非稳定适度估值的企业 [5] - 较大型和中型公司表现优于小盘股，符合投资者对安全性和流动性的偏好模式 [6] - 美元兑大多数主要货币走强，对对冲投资组合略有裨益，对非对冲基金略有阻力 [6] 投资策略定位 - 投资组合主要关注具有财务实力、合理估值、能抵御不确定时期的公司，且内部人士进行实质性自愿购买 [6] - 投资组合调整略微增加了对欧洲和日本特定周期性和中型企业的敞口 [9] - 投资组合本质仍是具有竞争优势、财务健康、产生现金的企业，且整体交易价格低于保守估计的内在价值 [9]