市场指数与个股表现 - 恒生指数高开0.22%，恒生科技指数上涨0.26% [1] - 小鹏汽车股价上涨超过2%，网易股价上涨超过1% [1] - 耀才证券金融股价下跌超过4%，因蚂蚁集团入股未达完成条件，可能延长最终截止日期 [1] 港股市场整体展望 - 港股牛市基础未破坏，演进方式更可能呈现“震荡上行、重心缓升”的特征，而非单边快速上涨 [1] - 港股市场基本面仍偏弱，资金面环境短期回落，情绪面短期面临回调压力，但周月线级别趋势已进入右侧区间 [2] - 港股上涨行情仍未结束，经过调整再度迎来布局良机 [3] 港股估值分析 - 恒生互联网科技业指数最新市盈率仅为21.45倍，在近10年历史分位中处于16.09%的低位 [2] - 相比于全球主要指数，港股尤其是恒生科技指数的估值仍处于历史较低水平，是当前市盈率低于历史平均值的少数指数之一，存在较大估值修复空间 [3] - 香港股市目前仍低于过去10年的平均市盈率16倍，是除东盟以外亚太地区最便宜的股票市场 [5] - 经过长期调整后，港股互联网板块估值已进入极具吸引力的区间 [2] 驱动因素与资金流向 - 港股11月基本面驱动效应强，应重视高景气板块的价值 [1] - 港股市场当前主要依靠流动性驱动，外部流动性环境不确定可能导致短期震荡 [3] - 中长期看，随着美国降息周期开启及美联储缩表进程结束，中美宽松政策有望共振，南向资金和外资将在低利率环境下流入港股市场 [3] - 明年港股增量资金明确，低配及联储降息背景下外资有望超预期回流，南向资金定价权提升，明年流入规模或超1.5万亿元 [4] - 摩根大通将港股强劲归因于资金重新流入、香港房地产市场企稳、零售销售稳健及IPO活动复苏 [5] 配置策略与关注方向 - 配置上建议采用杠铃策略，以港股稳定价值类资产（尤其是AH溢价较高的H股）作为底仓长期配置，港股景气成长类资产的产业逻辑坚实，震荡中孕育机会 [1] - 结构上值得关注的方向包括互联网、高股息、高端制造 [2] - 港股是中国创新类资产的汇聚地，互联网、新消费、创新药、红利等优质稀缺资产有望继续支撑牛市行情 [4] - AI浪潮下港股科技仍是2026年行情主线，同时关注出海加速及业绩兑现的创新药与牛市背景中的港股券商 [4] - 港股互联网的核心叙事逻辑正从用户增长和商业模式转向“AI赋能”带来的全新增长曲线 [2] 潜在催化剂 - 若美国利率趋势确认转向，或国内经济复苏信号进一步明确，港股市场有望重拾升势 [2] - 一旦出现特定催化剂，资金可能会流入中国最具备全球竞争优势的核心资产，如恒生科技（互联网、新能源车）等 [1]