公司核心投资亮点 - 公司作为一家业主有限合伙制企业，历史估值水平极具吸引力，同时拥有巨大的增长机遇 [1] - 公司提供近8%的远期收益率，对收益型投资者具有长期吸引力 [1] - 公司拥有强劲的在建增长项目管线，并开始获得为人工智能数据中心供应天然气的实际机遇 [1] 增长项目与业务机会 - 公司已签署多项为大型数据中心项目供应天然气的协议，包括与甲骨文公司的三个项目，根据长期协议，每日将向这三个数据中心供应900千立方英尺天然气 [3] - 公司与Fermi达成一项为期10年的协议，将向其正在建设的Project Matador超大规模园区每日供应约300千立方英尺天然气，该园区可容纳15个数据中心 [3] - 价值53亿美元的Desert Southwest管道项目已通过长期协议获得全部产能认购，未来可能因项目高关注度而增加产能 [4] - Hugh Brinson管道项目产能为每日15亿立方英尺，计划于2026年底前完成第一阶段，鉴于数据中心需求，未来可能成为更大规模项目 [4] - 鉴于二叠纪地区对天然气的需求，公司正考虑将一些即将更新的天然气液体管道转换为天然气管道 [4] - 公司计划今年投入46亿美元的增长性资本支出，低于此前50亿美元的指引，因部分项目成本低于预期 [5] - 公司计划下一年度投入约50亿美元资本支出，主要用于天然气板块，目标从项目中获得中等双位数回报率 [6] 财务表现与估值 - 第三季度经调整税息折旧及摊销前利润同比下降3%至38.4亿美元，若剔除非经常性项目则为持平 [6] - 第三季度面向合伙人的可分配现金流下降4.5%至19亿美元，去年同期为19.9亿美元 [7] - 第三季度支付了11.4亿美元的分红，偿付比率接近1.7倍 [7] - 公司预计全年税息折旧及摊销前利润将略低于原指引161亿至165亿美元的低端 [7] - 股票估值低廉，基于2026年171亿美元调整后税息折旧及摊销前利润的远期企业价值倍数仅为7.8倍，几乎是2011年至2016年间业主有限合伙制企业平均13.7倍企业价值倍数的一半 [10] - 公司当前股息收益率为7.93% [8]