财务预测与评级 - 东方证券维持京东集团-SW“买入”评级 [1] - 上调2025-2027年预测收入至13312/14094/14856亿元，原预测为13276/13967/14642亿元 [1] - 上调2025-2027年经调整归母净利润至271/438/525亿元，原预测为228/436/520亿元 [1] - 基于2026年零售及新业务9倍市盈率估值，加上股权投资价值，得出目标市值5546亿元，对应股价190.96港元 [1] 零售业务运营表现 - 预计25年第三季度京东零售分部收入2486.7亿元，同比增长10.5% [2] - 收入增长主要受益于第三季度外卖旺季流量增长带来的协同效应加强 [2] - 预计第三季度商品交易总额延续双位数增长趋势 [2] - 预计第三方平台商品交易额仍环比加速，维持双位数高增长 [2] - 预计第三季度京东零售分部营业利润136.7亿元，营业利润率达5.5% [2] 增长驱动因素与前景 - 外卖业务单位经济效益优化带来的协同效应，推动主站流量增长，并优化用户获取成本及补贴结构 [2] - 外卖转化订单以日用百货品类为主 [2] - 京东零售业务稳中向好，凭借协同效应带来的流量，中短期有望延续稳健增长趋势 [2]