万亿美元市值俱乐部现状 - 受创纪录盈利和投资者热情推动，万亿美元市值俱乐部正在扩大 [1] - 英伟达市值突破5万亿美元，微软和苹果市值超过4万亿美元 [1] - Alphabet市值超过3.3万亿美元，亚马逊约为2.6万亿美元，博通、Meta Platforms和特斯拉均超过1.4万亿美元 [1] - 伯克希尔哈撒韦是美国唯一一家市值超过1万亿美元的非科技焦点公司 [2] 伯克希尔哈撒韦业务模式 - 公司价值主要来自其控制的业务（以保险业务为首）以及大量的现金、现金等价物和美国国债，而非其公开股票持仓 [3] - 公司的优势在于能从其控制的业务中产生不断增长的经营利润，这减轻了购买上市公司股票的压力 [4] - 公司已连续五个季度未回购其股票，并减少了在苹果和美国银行等主要持仓的股份 [4] 摩根大通业务构成与财务表现 - 作为一家高度差异化的银行，公司通过商业和投资银行服务以及生息资产产生的净利息收入来创造收益 [5] - 净利息收入是贷款利息收入与存款利息支出之间的差额，具有高盈利和高利润率的特点 [6][7] - 非利息收入来自费用、佣金、投资银行服务和资产管理 [7] - 净利息收入从2016年的460.8亿美元增长至2023年的892.7亿美元，2025年指导目标为950亿美元 [8] - 非利息收入从2016年的495.9亿美元增长至2023年的688.4亿美元 [8] - 公司股价在过去五年内上涨了两倍，其表现优于同期翻倍的金融板块和标普500指数 [8] - 当前市值约为8590亿美元，股价为315.62美元 [9] 摩根大通盈利能力与估值 - 在2025年第三季度，公司的有形普通股回报率高达20% [10] - 公司的有形普通股回报率通常高于美国银行、富国银行和花旗集团等同行 [11] - 基于市盈率和市净率的估值高于同行，当前估值相对较高，10年市盈率中位数为11.9，10年市净率中位数为1.5 [13] 沃尔玛业务表现与估值 - 公司市值也超过8000亿美元，接近万亿美元俱乐部 [13] - 在最新财季，公司营收同比增长4.8%，但调整后营业利润增长不足1% [15] - 公司利用人工智能改善运营，与OpenAI合作，并在广告业务、电子商务和Walmart+配送方面取得良好业绩 [16] - 当前市盈率为38.7，远高于其10年市盈率中位数28.4，估值已过高 [16] 投资前景对比 - 摩根大通被视为最有可能跟随伯克希尔哈撒韦加入万亿美元俱乐部的公司，其净利息收入的持续增长是主要动力 [18] - 摩根大通股息率为1.9%，高于沃尔玛的0.9% [18] - 摩根大通是值得买入并持有的高价股，因其盈利增长能支撑估值 [19] - 沃尔玛盈利增长不够快，不足以证明其过高估值的合理性 [19]