行业概述 - 行业主要为中小型私营发展企业提供融资服务，这些企业通常是传统银行服务不足的对象，财务困境的公司也是其主要目标客户 [3] - 行业参与者提供定制化融资解决方案，范围从高级债务工具到股权资本，融资用于所有权变更交易、收购、资本重组和增长计划等 [4] - 行业提供的其他产品包括夹层贷款，这类贷款通常支付高利率并可转换为目标公司的股权 [4] 行业主题与驱动因素 - 利率下降：美联储今年已两次降息，利率目前处于3.75%–4%，此前在2024年进行了100个基点的降息 [5] - 由于许多行业参与者拥有浮动利率贷款，利率下降将导致贷款收益率重置走低，从而对净投资收入造成压力 [5] - 贷款发放和再融资活动可能因经济增长和宏观经济稳定带来的需求上升而改善 [6] - 监管变化：2018年《小企业信贷可用性法案》对《1940年投资公司法》的修订放宽了此类公司的杠杆限制，允许其债务与权益杠杆从1:1增加到2:1 [9] - 该法案为这些公司提供了额外的融资灵活性，并将继续提供更多增长机会 [10] 行业表现与估值 - 行业由38只股票组成，目前Zacks行业排名为第209位，处于所有250多个Zacks行业中的后14% [11] - 行业股票在过去一年内集体下跌了13%，而Zacks S&P 500综合指数和Zacks金融板块分别上涨了14.2%和9.7% [15] - 行业当前12个月追踪市净率为0.96倍，过去五年最高为1.07倍，最低为0.77倍，中位数为0.93倍 [17] - 行业估值较整体市场有大幅折价，S&P 500综合指数的12个月追踪市净率为12.55倍，Zacks金融板块的市净率为5.62倍，也远高于该行业 [18] - 过去一年，行业2025年盈利预期已被下调7.9% [13] 值得关注的股票：Ares Capital Corp. (ARCC) - 公司是一家专业金融公司，主要投资于美国中型市场公司，提供定制化融资，主要是高级担保债务 [19] - 公司投资承诺额一直在稳步增长，截至2025年9月30日，债务为156亿美元，现金及现金等价物为104万美元 [20][21] - 公司拥有循环信贷额度，可随时借款高达52亿美元，市值为145亿美元 [21] - 过去六个月公司股价下跌了6.5% [21] 值得关注的股票：Hercules Capital, Inc. (HTGC) - 公司是一家专业金融公司，为科技和生命科学相关公司提供风险投资，投资额通常在1500万至4000万美元之间 [22] - 公司保持稳健的资产负债表状况，截至2025年9月30日，流动性为6.55亿美元，总投资组合公允价值为43.1亿美元 [23][24] - 截至同日，每股净资产为12.05美元，市值为33亿美元，过去六个月股价上涨了1% [24][25] 值得关注的股票：Runway Growth Finance Corp. (RWAY) - 公司为成长阶段公司（主要涉及技术、医疗保健和商业服务等领域）提供高级担保贷款（有时包含股权部分） [26] - 公司总投资收入持续稳定增长，截至2025年9月30日，流动性为3.719亿美元，总投资组合公允价值为9.46亿美元 [27][28] - 截至同日，每股净资产为13.66美元，市值为3.574亿美元，过去六个月股价上涨了4.8% [28][29]