新华财经北京11月12日电（王菁）随着并购重组市场活跃度显著提升，"定向可转债"这一工具正悄然成 为资本市场的新焦点。据东方金诚研究报告显示，2025年以来，新公布的重大并购重组项目中，已有9 起选择使用定向可转债作为支付工具，数量较去年同期大幅增长。 条款设计更趋灵活 投资人保护与股东利益并重 新规对定向可转债的条款设计进行了系统性优化。报告指出，当前支付定转更注重保护原股东权益，具 体体现在锁定期覆盖业绩承诺周期、禁止向下修正转股价格、限制回售条款等方面。 "定向可转债兼具债性安全垫与股性增值潜力，在并购重组中具有独特的制度韧性与博弈弹性。"东方金 诚研究发展部副总经理曹媛媛对新华财经指出，定向可转债不仅是一种支付工具，更是一种促进交易达 成、优化资源配置的金融创新。 定向可转债迎发展契机 半导体行业成主力 两年前，证监会发布《上市公司向特定对象发行可转换公司债券购买资产规则》（以下简称《定向可转 债重组规则》），系统规范了定向可转债作为支付工具的发行条件、定价机制与限售安排。此后，国务 院"新国九条"、证监会"并购六条"等政策接连出台，多次强调鼓励上市公司使用定向可转债作为并购支 付工具之一。 曹媛媛表 ...