劳动力市场 - 劳动力市场全年都在放缓 但放缓原因是需求侧还是供给侧（如移民政策）尚不明确 [2][3] - 有证据表明工资通胀已出现放缓 美联储在9月基于风险管理考量进行了降息 [3][4] - 人工智能对就业已产生可观察到的初步影响 例如初级程序员的就业人数大幅下降 但全面影响的速度和波及行业仍有待观察 [5] 通货膨胀 - 通货膨胀整体处于停滞状态 美联储青睐的通胀指标运行在28%或29%的水平 与两年前持平 [6][7] - 通胀已持续高于目标水平近六年 若非关税影响通胀本可能更低 [7] - 当前经济中存在通胀整体减速与部分领域通胀上升并存的现象 [6] 美联储政策与利率路径 - 美联储委员会内部对于利率决策存在显著分歧 在政策周期的当前阶段存在不同观点是健康现象 [8][9][14] - 利率工具具有双重效应 降息可能恶化通胀但改善就业 加息则效果相反 这使得决策成为一项判断性挑战 [8] - 市场已形成美联储将进行降息的预期 并且如果经济放缓 美联储有进一步降息的空间 [10][11] 经济与市场展望 - 市场对人工智能持乐观态度 且近期财报季整体表现强劲 [10] - 美国经济基本面存在积极因素 即使不考虑人工智能 其生产率表现相较于世界其他地区也更具优势 [11] - 市场具有前瞻性 会提前消化对美联储政策的预期 这造成了政策制定者需要审视的“反射性”问题 [12][13]