市场表现 - 恒生指数低开0.53%，恒生科技指数下跌0.82% [1] - 中国海洋石油股价下跌超过2%，中国石油股份下跌超过1% [1] - 华润万象生活股价下跌近8%，因其控股股东华润置地拟以每股41.7港元配售公司股份 [1] 市场前景与驱动因素 - 港股牛市基础未破坏，演进方式更可能呈现"震荡上行、重心缓升"的特征，而非单边快速上涨 [1] - 港股市场基本面仍偏弱，资金面环境短期回落，情绪面短期面临回调压力 [2] - 中长期来看，随着美国降息周期开启及中美宽松政策共振，南向资金和外资有望流入港股市场 [3] - 港股作为全球估值洼地，估值修复空间很大，中长期仍有较大上行空间 [3] - 港股上涨行情仍未结束，经过调整再度迎来布局良机 [3] 估值水平 - 恒生互联网科技业指数最新市盈率仅为21.45倍，在近10年历史分位中处于16.09%的低位 [2] - 相比于全球主要指数，港股尤其是恒生科技指数的估值仍处于历史较低水平，是当前市盈率低于历史平均值的少数指数之一 [3] - 香港股市目前仍低于过去10年的平均市盈率16倍，是除东盟以外亚太地区最便宜的股票市场 [5] 资金流向 - 明年港股增量资金明确，在低配和美联储降息背景下外资有望超预期回流 [4] - 南向资金定价权提升，预计明年流入规模可能超过1.5万亿元 [4] - 南向资金仍在持续加速流入港股市场 [3] 投资策略与关注板块 - 港股11月基本面驱动效应强，需重视高景气板块的价值 [1] - 配置上采用杠铃策略，以港股稳定价值类资产作为底仓长期配置，并关注港股景气成长类资产 [1] - 结构上关注互联网、高股息及高端制造等方向 [2] - 港股是中国创新类资产的汇聚地，港股互联网、新消费、创新药、红利等优质稀缺资产有望继续支撑牛市行情 [4] - AI浪潮下港股科技仍是2026年行情主线，同时关注出海加速和业绩兑现的创新药与港股券商 [4] 板块逻辑转变 - 港股互联网的核心叙事逻辑正发生根本性转变，从过去关注用户增长和商业模式，转向"AI赋能"带来的全新增长曲线 [2]