行业表现与估值 - 年初至今截至10月31日汽车板块跑赢市场其中零部件子板块表现更优 [1] - 当前各汽车子板块的PE-TTM估值均处于近三年以来的均值和加1倍标准差之间 [1] 2025年行业展望 - 行业呈现前高后低态势市场风格切换较快机器人主题性投资贯穿全年 [2] - 以旧换新政策对汽车总量形成有效支撑但存在资金结构失衡问题 [2] - 汽车出口结构和盈利性出现分化 [2] - 新能源车渗透率爬坡增速放缓智驾政策与技术自研稳步推进但市场关注度有所回落 [2] - 机器人主题尚处于信息驱动和预期差波动阶段 [2] 2026年行业趋势与投资机会 - 汽车总量增长或仍依靠政策驱动整车领域回归车型周期本质机器人领域有望迎来实质性突破 [3] - 以旧换新政策有望延续但或将退坡预计将对符合报废置换的车型范围以及置换或报废的资金比例进行优化 [3] - 反内卷趋势导致市场竞争从价格战转向配置战新车及改款车型呈现加量不加价特点智驾功能或陆续成为标配 [3] - 纯电和插混技术标准升级新车及改款车型竞争加剧车型周期或将出现分化 [3] - 特斯拉Optimus V3或将首次实现年产破万其产业链有望成为2026年最核心的投资热点 [3] 短期催化因素 - 年底销售旺季叠加购置税退坡可能带动年底订单再创新高需重点关注车型周期 [1] - 特斯拉Optimus V3量产在即相关产业链或持续成为市场关注热点 [1]