行业现状与核心观点 - 现实世界资产（RWA）代币化市场发展迅速，已有超过340亿美元资产上链，涵盖美国国债、“数字黄金”及房地产等领域[1] - 行业表面繁荣下存在复杂现实，市场流动性严重不足，大部分代币化资产发行后几乎不进行交易[2] 流动性挑战 - 最大市值的RWA代币BUIDL仅有85名持有者、30个活跃钱包及104次月转账量，反映出投资者参与度极低[2] - 代币化资产表现出低交易量、长持有周期和有限投资者参与的特点，导致买卖价差扩大、估值模糊，做市商因市场深度不足而不愿投入资金[4] - 当前市场在形式上具有流动性，但实际运作类似封闭循环，资产发行有吸引力但退出困难[4] 监管障碍 - 全球监管规则不一致是主要瓶颈，欧洲、英国、新加坡和美国等主要司法管辖区对数字证券的定义和监管框架各不相同[5] - 每个代币化项目都需要定制化的法律工作和合规规划，地理因素仍然决定着代币化应用的可行性边界[5] 基础设施瓶颈 - 托管、结算和估值系统仍然分散，多数试点项目在核心银行系统之外运行[6] - 缺乏可信的预言机和互操作性标准，导致代币化无法实现即时结算和抵押品效率的承诺[6] - 基础设施不完善使机构无法将代币视为资产负债表资产或合格抵押品，阻碍市场规模化发展[6]