核心观点 - BW Offshore在2025年第三季度实现稳健运营，BW Opal FPSO成功达到就绪启动状态，标志着巴罗萨液化天然气项目从建设阶段过渡到运营阶段，并开始产生现金流 [4] - 公司财务状况健康，净现金头寸为正，可用流动性充裕，并通过新的信贷额度增强了财务灵活性 [8][9] - 公司在传统FPSO项目和新兴能源转型解决方案（如浮式风电、浮式海水淡化）方面均取得进展，展现了多元化的增长战略 [14][15][16][17] 财务表现 - 第三季度EBITDA为4390万美元，低于第二季度的5710万美元，主要因第二季度确认了与Repsol项目相关的一次性收入 [5] - 第三季度EBIT为2250万美元，高于第二季度的2120万美元 [5] - 净财务项目为正收益670万美元，主要受巴罗萨项目相关金融负债的公允价值收益推动 [6] - 第三季度净利润为2330万美元，略低于第二季度的2460万美元 [7] - 截至2025年9月30日，公司净现金头寸为1.866亿美元，总权益为12.739亿美元，权益比率为30.5% [7][8] - 可用流动性为6.243亿美元，其中包括新获得的2.2亿美元循环信贷额度 [9] - 公司将2025年全年EBITDA指引范围收窄至2.4亿至2.5亿美元 [10][23] 运营更新 - FPSO船队加权平均正常运行时间为98.7%，略低于第二季度的99.9% [10][11] - BW Catcher和BW Adolo在分别进行了14天和17天的计划年度维护期间，仍保持了较高的商业正常运行时间 [11] - 截至2025年9月30日，公司确定及潜在订单储备（按预期运营现金流计算）为21亿美元 [13] 重点项目进展 - BW Opal FPSO于9月16日达到就绪启动状态，触发了合同日费率60%的支付 [2] - 巴罗萨项目下一里程碑为中期性能测试，届时日费率将提升至85%，预计在2026年第一季度达到实际完工，并开始为期15年的固定合同期，实现100%日费率支付和收入确认 [12] - 与Equinor就Bay du Nord FPSO项目签署了主要协议，作为首选投标人，前端工程设计阶段预计于2026年初开始，合同授予预计在2026年底前 [14] 能源转型与增长计划 - 公司与BW集团成立了对半持股的合资企业BW Elara，旨在设计和建造采用BW Water技术的浮式海水淡化装置 [16] - 公司持有浮式风电技术领导者BW Ideol 64%的股份，其在苏格兰的1 GW Buchan海上风电项目以及法国的Eolmed浮式风电试点项目均取得进展 [17] - BW Ideol在法国福斯的海上浮式基础结构生产线项目获得欧盟创新基金高达7400万欧元的资助 [18] - 行业对具有长生产周期、低盈亏平衡成本和低排放的FPSO开发兴趣持续增长，公司专注于天然气和恶劣环境下的FPSO，以及成本更低、交付周期更短的再部署项目 [19] - 公司预计其参与的多个FPSO项目将在未来12至36个月内达成最终投资决定 [21]