核心观点 - 毕马威报告展望四季度中国经济，在中美经贸局势缓和及宏观政策提振内需背景下，内需表现有望修复，全年5%左右经济增速目标有望顺利实现 [1] 产出与工业 - 前三季度规模以上工业增加值同比增长6.2%，内需回升将带动生产修复 [1] - 5000亿元政策性金融工具投放使用将带动制造业投资、基建投资需求回升，相关设备器具、上游建材产品有望迎来新一轮生产扩张 [1] - 10月底以来中美经贸紧张局势缓和将重新提振企业生产意愿 [1] 消费市场 - 前三季度社会消费品零售总额累计同比增长4.5%，其中三季度增长3.5% [2] - 服务消费表现维持强韧性，前三季度服务零售额累计同比增长5.2%，高于商品零售的4.6% [2] - 新型消费业态蓬勃发展，数字消费增长强劲，前三季度全国网上零售额同比增长9.8% [2] - 四季度在线上“双十一”“双十二”及线下假期消费共同提振下，消费市场仍有支撑，服务消费仍是重要拉动力，1-10月服务零售额累计同比增长5.3% [2] 投资 - 前三季度固定资产投资同比增速较上半年放缓 [2] - 中美经贸局势缓和及财政推出5000亿元新型政策性金融工具，制造业投资表现有望在四季度修复 [2] - 在政府支持引导下，基建投资与房地产投资将逐步回升，步入新稳态 [2] 出口 - 前三季度出口累计同比增长达到6.1%，较上半年增速提高0.2个百分点 [3] - 对非美市场出口同比增长12.6%，拉动总出口增速10.7个百分点 [3] - 从两年平均增速看，出口增长保持稳定达5.5%，较9月提升0.2个百分点 [3] - 四季度海外传统消费旺季将提振季节性外贸需求，叠加高端装备、新能源等高技术产品竞争优势，出口总量有望保持韧性 [3] 财政政策 - 今年公共财政收入增速持续修复，前三季度累计同比增长0.5%，高于年初预算增速 [4] - 财政部划出2000亿元专项债券额度，专门用于支持部分省份投资建设 [4] - 新增5000亿元政策性金融工具可用于支持人工智能、数字经济产业投资，以及交通、能源、地下管网建设改造等城市更新领域基建项目 [4] 货币政策 - 央行通过数量型货币政策工具实现短中长期流动性精准投放，支持政府债发行及银行信贷投放能力 [5] - 四季度货币政策延续“适度宽松”基调，但降准降息等总量型工具空间可能有限，更多以结构性工具为主导 [5] - 未来结构性货币政策工具聚焦科技创新、绿色发展、小微企业、服务消费与养老、稳定外贸五大领域，通过“额度扩容+利率下调+范围拓展”组合拳强化精准支持 [5]