核心观点 - 2025年10月金融数据整体保持韧性但单月波动显著 广义货币M2和社会融资规模存量同比维持较高增速 而10月当月新增人民币贷款和社会融资增量同比明显少增 [1] - 专家认为应更多关注社融、货币供应量等总量指标而非单一的贷款数据 以全面反映金融对实体经济的支持 当前企业融资渠道已多元化 [2] - 居民存款向非银金融机构转移（即“存款搬家”）现象持续 被视为股市“赚钱效应”的积极信号 但向实物消费的传导仍偏弱 [2][3][4] - 专家对后续货币政策存在分歧 有观点认为四季度降准降息概率下降 也有建议年底明年初应加快出台针对性政策包括适度降息和提前下达债务额度 [4][5] 货币供应量（M2与M1） - 截至2025年10月末 广义货币M2余额335.13万亿元 同比增长8.2% 比上年同期高0.8个百分点 [1] - 10月M2同比增速从9月的8.4%降至8.2% 10月M1同比增速从9月的7.2%降至6.2% [1] - 10月M1-M2剪刀差为-2% 较上月进一步扩大0.8个百分点 [4] 社会融资规模 - 截至2025年10月末 社会融资规模存量437.72万亿元 同比增长8.5% 比上年同期高0.7个百分点 [1] - 2025年1-10月 社会融资规模增量累计30.9万亿元 同比多增3.83万亿元 [1] - 2025年10月单月 社会融资增量8150亿元 同比少增5970亿元 社融余额同比增速从9月的8.7%降至8.5% [1] 人民币存贷款 - 2025年10月人民币贷款增加2200亿元 同比少增2800亿元 [1] - 2025年10月人民币存款增加6100亿元 同比多增100亿元 [4] - 住户存款减少1.34万亿元 同比多减7700亿元 非金融企业存款减少1.09万亿元 同比多减3553亿元 [4] - 非银行业金融机构存款增加1.85万亿元 同比多增7700亿元 财政存款增加7200亿元 同比多增1248亿元 [4] 融资结构变化与专家解读 - 企业融资渠道从依赖银行贷款转变为综合运用债券、股票等市场化方式 在今年以来社融增量中 除贷款外的其他融资方式占比已超过一半 [2] - 流向工业领域的企业中长期贷款同比持续少增 对应供给端回落 [2] - 居民存款增速下降、与M2增速差值收窄、非银新增存款滚动12个月求和数再次上升 三个指标均显示居民存款搬家持续 [3] - 居民部门累计超额储蓄规模从9月的2.89万亿元降至10月的2.54万亿元 环比下降约3508亿元 降幅有所扩大 [4] 政策展望与建议 - 有专家预计四季度降准、降息概率下降 更大幅度宽松政策可能预留至2026年年初 [4] - 建议今年12月尽早下达明年专项债额度 包括提前下达2026年2.8万亿元化债额度和2万亿元地方专项债券额度 [5] - 建议2025年11-12月适时下调政策利率0.1-0.2个百分点 2026年下调0.2-0.4个百分点 以推动LPR下行 [5] - 建议出台房地产增量政策 包括下调房贷利率、加大个人住房财税优惠、降低住房公积金贷款利率等 [5]