美联储内部政策分歧 - 美联储官员在利率决策上存在深刻分歧 若维持利率不变可能降息三次 若开始降息则可能降息四到五次[1] - 分歧源于对通胀和就业两方面目标的不同侧重 部分官员更担忧通胀 部分官员更担忧就业[2] - 国内生产总值与就业数据出现脱钩现象 增加了政策制定的复杂性[3] 货币政策战略与市场叙事转变 - 美联储缺乏明确的战略视角 无法确定是否处于生产率爆发性增长的边缘[3] - 市场叙事发生重大转变 从确信经济稳健下仍会降息 转变为即使劳动力市场疲软也可能不降息[4] - 市场关注逢低买入策略是否继续有效 这曾是长期可靠的市场行为模式[4][7] 财富效应与市场技术面 - 财富效应的影响可能被高估 量化宽松时期并未产生预期的积极经济影响[5][6] - 当前更应担忧市场技术面因素 投资者可能全面撤离市场 导致资产配置失去风险对冲属性[6][7] 利率政策立场与K型经济 - 主张应开始降息 认为已处于重大生产率爆发性增长的边缘 货币政策可以比通常情况更宽松[8] - 在K型经济中 部分行业将从降息中受益[8] - 美联储面临双向风险 需权衡哪类政策错误更容易被修正[10] 通胀前景与政策权衡 - 鹰派观点指出消费者价格指数中60%的成分项通胀率在3%或以上[11] - 通胀预期显示经济可能处于2.5%至3%的稳定通胀环境 而非2%的目标水平[12] - 政策制定需权衡是否要为控制通胀而牺牲生产率和经济增长前景[12]