行业核心趋势 - NAND Flash产业需求攀升是AI应用下的长远产业趋势，而非短暂市场波动 [1][2] - AI推理应用推升实时存取和高速处理海量数据的需求，促使供应商扩大供给大容量存储产品 [2] - NAND Flash通过3D堆栈技术演进，产能提升速度远快于HDD [2] NAND Flash市场展望 - 由于HDD市场面临巨大供应缺口，下游客户有望新增更多NAND Flash对应的eSSD订单，SSD市值有望快速超越HDD [2] - 原厂资本开支战略保守，2026年供不应求确定性高，供应位元增幅有限 [2] - 近两个半月内NAND Flash价格累计涨幅在50%以上，512Gb TLC NAND Wafer价格接近翻倍 [3] 供应链结构性变化 - 原厂产能结构性转移至服务器市场，mobile、PC供应已受到影响 [1][3] - 原厂积极扩大服务器DDR5、LPDDR5X、HBM3E、eSSD等高附加值产品的销售，当前库存已快速消耗 [3] - 消费类NAND价差有望快速实现和企业级拉平，消费买方市场为存储价格的被动接受者，后续有望贡献更高价格弹性 [1][3] NOR Flash市场动态 - AI服务器HBM规格从HBM3E走向HBM4，堆叠层数增加使NOR Flash单机价值量显著提升，用量提升约50% [4] - 存储厂商旺宏订单满手，或将在明年Q1调涨NOR Flash报价，涨幅30% [4] - 国内NOR Flash厂商也启动调价，全系列产品涨价幅度10%起步，后续有望追平台系厂商涨价力度 [4]