文章核心观点 - Bill Ackman及其管理的Pershing Square基金专注于投资高质量、现金流强劲且被低估的大型公司，并通过股东积极主义来释放价值 [1][2][3] Bill Ackman及Pershing Square基金概况 - Bill Ackman个人净资产达93亿美元，在2025年福布斯全球富豪榜上排名第311位 [1] - 其于2004年以5400万美元初始投资创立Pershing Square基金，目前资产管理规模达190亿美元 [1] - 基金投资策略聚焦价值和股东积极主义，当前仅持有15家北美大型公司股票，其中75%的150亿美元股票投资组合集中于5家公司 [2][3] 前五大持仓股投资逻辑 Uber Technologies (持仓比例19.6%) - 基金于2025年1月首次买入Uber，累计持股3030万股，看好其强大的网络效应、高质量管理团队和运营表现 [4] - 认为自动驾驶技术的大规模应用对Uber是市场扩张机遇而非威胁，公司是资本支出低、现金流强劲的企业并拥有稳健的股份回购计划 [5] - 鉴于其护城河及未来几年每股收益年增长率超过30%的潜力，认为Uber当前被低估 [5] Brookfield Corporation (持仓比例17.7%) - 基金于2024年因看好其加速的盈利增长而将该股加入投资组合 [6] - Brookfield Corporation持有Brookfield Asset Management 73%的股份，是全球最大的另类资产管理公司之一，同时拥有资产达1350亿美元的保险业务Brookfield Wealth Solutions，管理着超过1万亿美元的基础设施、可再生能源、房地产和私募股权资产 [7] - 公司两大增长动力为人工智能基础设施的旺盛需求以及人口老龄化推动的财富解决方案需求，后者可能使BWS资产规模翻两番以上至6000亿美元，公司长期目标为股东提供15%的年复合回报率 [8] Alphabet (持仓比例14.4%) - 基金自2023年开始买入Alphabet股票并持续增持，公司正快速整合AI技术，包括搜索引擎中的AI Overviews、YouTube改进以及Google Cloud平台 [9] - 最新季度营收首次达到1000亿美元，净利润同比增长33%，Google Cloud季度末未履行合同金额达1550亿美元 [10][11] - 在搜索市场占据90%份额，通过AI推广、对AI助手Gemini的投资以及Google Cloud的强劲增长推动业务发展，但市场仍未给予股票应有估值 [11] Howard Hughes Holdings (持仓比例13.4%) - Bill Ackman自公司2010年成立以来便深度参与，Pershing Square近期增持15%股份，使其总持股比例达到47%，Ackman回归担任执行董事长 [12] - 公司在美国拥有、开发和管理的总体规划社区，目标是将业务转型为类似伯克希尔·哈撒韦的多元化控股公司，始于收购一家财产意外保险公司 [13] - 旨在通过释放其房地产资产的更大价值，同时构建一批具有高再投资资本回报率的自筹资金业务组合，来复合股票的内在价值 [13] Restaurant Brands (持仓比例10.6%) - 公司拥有资本支出低、基于特许权使用费和费用的商业模式，旗下四大品牌为Burger King、Tim Hortons、Popeyes和Firehouse Subs，国际业务以及Tim Hortons在美加的业务是最大利润驱动力，贡献近70%的收益 [14][16] - 为提升盈利，公司正通过至2028年投资数百万美元用于餐厅改造、新技术设备及广告等方式重振美国Burger King业务 [16] - 预计通过本地化菜单、数字创新和促销推动品牌国际增长，同时Tim Hortons在食品和冷饮领域的扩张将增加价值，公司财务状况的加强使其具备强劲的上行潜力 [17]