行业资本支出规模 - 科技行业资本支出正经历前所未有的激增，当前对人工智能基础设施的投资水平已超过2000年互联网泡沫时期的峰值支出[2] - 大型科技公司（包括亚马逊、Meta、微软、Alphabet和甲骨文）的集体资本支出在2025年第二季度达到年化3130亿美元的规模，约占美国GDP的1%，这一数字是2023年支出的两倍以上[3] - 仅人工智能相关资本支出的2025年预估已超过4050亿美元，较早期预估的2500亿美元有大幅提升[3] 主要公司投资动态 - 2025年第三季度，大型科技公司的人工智能资本支出同比增长75%，达到创纪录的1134亿美元，增长率较第二季度加速12个百分点，为今年迄今最强劲增长[4] - 亚马逊预计2025年资本支出约为1000亿美元，大部分将分配给云计算和人工智能项目[4] - 微软预计2025年资本支出在910亿至930亿美元之间，同比增长75%[4] - Meta将其2025年资本支出展望上调至700亿至720亿美元，同比增长81%[4] 投资驱动因素与前景 - 当前投资热潮主要由对人工智能计算的强劲需求驱动，需要在GPU、定制芯片和大型数据中心建设方面进行大量投入[5] - 预计到2027年，云服务和超大规模供应商的资本支出可能超过4500亿美元，较2023年的1500亿美元急剧上升[5] 与互联网泡沫时期对比 - 当今的科技巨头（包括“七巨头”）以真实的盈利增长和强劲的现金流为特征，与许多优先考虑“眼球”而非盈利能力的投机性互联网公司形成鲜明对比[6] - 例如，英伟达年收入超过600亿美元，利润率超过50%，这与2000年代一些高度投机的商业模式相去甚远[6] - 信息技术行业在标普500指数中的权重近期超过35%，创历史新高，超过了互联网泡沫峰值时约25%的水平[7] - 一些分析师指出，标普500指数当前的估值可能需要直到2030年都保持15%的年盈利增长才能被证明合理[7]